中国铝业集团有限公司

中国铝业集团（Chinalco）是中国最大的国有铝业集团，由国资委直接监管，并控股上市公司中国铝业（601600.SH）。业务覆盖铝土矿开采、氧化铝、电解铝与铝加工，另有铜与稀土板块，在几内亚等地拥有海外资产。2024 财年营业收入 2,370.7 亿元，员工约 13.04 万人。 优势：集团在国内外掌握大量铝土矿资源，包括几内亚 Boffa 项目，在中国氧化铝产能扩张的背景下保障了原料供应。其冶炼规模使其在全球边际成本由国内决定的铝市场中占据领先地位，央企背景也支持其穿越周期的融资能力；铜与稀土资产则受益于电气化需求。 劣势：铝是大宗商品，价格由宏观需求与能源成本决定，国内电解铝产能受政策封顶、产量增长受限。电力成本——尤其云南枯水期——直接影响利润，海外铝土矿资产存在政治风险。集团回报仍具周期性，上市平台的资产负债表杠杆也偏高。