三一

三一重装国际控股是一家总部位于中国辽宁沈阳的矿业与物流装备企业，在香港交易所上市，股票代码 0631。公司成立于 2004 年，是三一集团的矿业旗舰平台，报告 2025 年营收约 251 亿元人民币（CNY 25.1 billion），毛利润 53.7 亿元人民币（CNY 5.37 billion），产品销往 100 多个国家和地区。

业务概览

公司提供井下煤炭开采系统、宽体矿用卡车、自动化港口起重机和矿山调度软件。其产品线涵盖完整的长壁开采系统与液压支架，直至 100 吨级宽体运输车，并已拓展至自动化岸桥和智能矿山调度平台。营收以约 20% 的年复合增长率增长，公司大力推进国际化，打入了长期由西方和日本制造商主导的露天运输市场。其混动与电动卡车产品线——以批量交付印度市场的 SKT130S 100 吨级混动车型为代表——可节省 20-25% 的燃油，并具备显著的总拥有成本优势。

竞争地位

三一重装依托三一集团生态体系获取零部件、物流与全球销售渠道，从而在东南亚、南美、非洲和中东实现快速扩张。其井下采矿设备在中国市场占据主要份额，海外营收增速高于行业平均水平。母公司三一重工 2025 年营收达 897 亿元人民币（CNY 89.7 billion），提供了中国竞争对手难以匹敌的财务与供应链规模。混动及纯电动卡车的交付，包括在印度获得的大额订单，正推动公司成为全球矿山设备领域最具竞争力的中国挑战者。

前景与风险

钢材价格上涨、产品结构向低毛利设备倾斜，以及 2026 年第一季度（Q1）净利润下降 19.8% 至 5.09 亿元人民币（CNY 509 million），凸显了快速全球化过程中的盈利挑战，尽管同期营收增长了 13.2%。公司对其油气设备业务计提了 4.7 亿元人民币（CNY 470 million）的商誉减值，并对持有待售物业计提了额外资产减值，进一步增加了资产负债表的噪音。利润率的持续修复取决于高价值电动卡车与服务业务的规模化，而北美关税壁垒可能拖慢出口增长，并加剧中国国内市场的竞争。

全球布局

三一重装的制造基地以中国沈阳和珠海两大核心园区为主，同时借助三一集团遍布 100 多个国家和地区的工厂与子公司网络。公司的国际化扩张遵循双轨路径：在东南亚、南美、非洲和中东设立直销与服务子公司，同时推进大规模设备部署，例如向印度露天矿场交付的混动矿用卡车。其母公司三一重工 2025 年营收达 897 亿元人民币（CNY 89.7 billion），为三一重装的国际增长提供了财务规模、零部件供应链与全球品牌认知度的支撑。

三一重装的 VerityRank 评分 82/100，反映了其在矿山与运输设备领域的快速崛起，同时也权衡了全球扩张过程中的利润率压力。