中材国际

中国中材国际工程股份有限公司（Sinoma International Engineering Co., Ltd.）是一家总部位于北京的中国水泥技术与工程巨头。公司于 2001 年在中国国家级水泥科研与设计院所的基础上重组设立，已连续 17 年稳居全球水泥工程市场份额 No.1。2025 年公司实现营收 496 亿元人民币（约合 69 亿美元；原报告口径为 CNY 49.6 billion / USD 6.9 billion），归属于股东的净利润为 28.6 亿至 30.8 亿元人民币（原报告口径为 CNY 2.86–3.08 billion），在国内生产基地与海外项目运营体系内雇用员工超过 20,000 人。

业务概览

中材国际在全球水泥技术、工程与成套生产线领域占据主导地位。其商业模式是一种罕见的混合体：同时充当 EPC 总承包商、设备制造商与技术许可方。公司于 2001 年组建时承继了中国核心的国家级水泥技术资产，此后在中国、非洲、东南亚、中东与拉丁美洲交付了数百个交钥匙项目，既输出设备，也输出整套工厂设计。

2025 年，公司实现营收 496 亿元人民币（原报告口径 CNY 49.6 billion），按某一会计口径同比增长 7.5%；在记录为 492.9 亿元人民币（原报告口径 CNY 49.29 billion）的更宽报告口径下同比增长 18.4%，创下历史新高。归属于上市股东的净利润达到 28.6 亿至 30.8 亿元人民币（原报告口径 CNY 2.86–3.08 billion），同样刷新历史纪录。这一规模使中材国际在全球水泥设备行业拥有无可比拟的业务覆盖面，其十大核心主机设备品类——破碎机、磨机、回转窑、预热器、冷却器及相关机械——内部自给率约为 67%。

竞争优势

公司最首要的优势是连续 17 年不间断地稳居全球最大水泥工程承包商之位，至今无出其右。没有任何其他参与者能在同一体系内同时匹敌其工艺设计、设备制造与施工管理能力。其核心主机设备约 67% 的垂直整合率，直接转化为国际招标中的成本竞争力——在交钥匙水泥厂项目上，中国 EPC 承包商一贯以低于欧洲对手的报价胜出。

第二项优势是其海外执行能力。中材国际与非洲、中东各地的水泥生产商建立了稳固的合作关系，即便在全球建筑市场低迷期也多次赢得整线 EPC 项目。2025-2026 年，公司推出全球运营与维护服务平台，并推进绿色低碳改造与数字化工程交付，在传统的一次性 EPC 收入之外增添了可重复发生的服务收入。

挑战与展望

主要挑战来自中国国内水泥产能过剩周期，其抑制了国内新线投资，并对存量产能的开工率构成压力。融资活动亦出现波动，在宏观环境放缓的背景下，投资者对公司的现金流与债务指标关注更为密切。在国际市场上，来自 KEDA 等中国同行（在相邻建材细分领域）以及 KHD、Fuller Technologies 等欧洲专业厂商（在改造与备件领域）的竞争，使价格压力持续存在。

展望未来，中材国际正围绕脱碳与数字化重新定位：低碳水泥工艺、替代燃料系统、煅烧黏土设备与智能工厂运营，是与全球减碳要求相契合的增长方向。其创纪录的订单储备与持续保持的 No.1 市场地位，支持了这样一种判断：在 2026-2030 年的周期中，它仍将是全球水泥工程的参照标杆。VerityRank 评分 89/100