中兴通讯

中兴通讯（ZTE Corporation）是一家总部位于深圳的中国通信设备企业。公司成立于 1985 年，2025 年实现创纪录的 1339 亿元人民币（RMB 133.9 billion）营收，员工超过 74,000 人，5G 基站出货量位居全球第二。

公司概况

中兴通讯 2025 年的业绩体现了公司的战略转型。营收增长 10.4% 至 1339 亿元人民币（RMB 133.9 billion），创下公司历史最高水平，其中国内市场贡献 897 亿元人民币（RMB 89.7 billion），国际市场贡献 442 亿元人民币（RMB 44.2 billion）。最突出的亮点是算力业务：涵盖 AI 服务器与数据中心解决方案的政企算力板块同比增长超过 150%，推动政企业务营收翻倍至 372 亿元人民币（RMB 37.2 billion）。

这一业绩反映出公司有意推进的「连接 + 算力」战略：中兴通讯将自身在电信设备领域的优势与快速扩张的 IT 及 AI 基础设施业务相结合。公司已进入中国主要互联网企业的供应链，并加大对大语言模型与操作系统级技术的投入，研发投入约占营收的 17%。

核心优势

中兴通讯的主要优势在于产品线广度与制造自给能力的结合。公司在深圳、南京、长沙和河源布局智能工厂，依托工业互联网与 5G 专网实现自动化生产，并保持充裕的存货缓冲（470 亿元人民币，RMB 47 billion），支撑服务器与通信机柜的大规模产出。这种垂直整合为公司在全球范围内带来成本与交付优势。

在无线领域，中兴通讯仍是全球第二大 5G 基站与核心网供应商，宽带 CPE 及家庭终端设备累计出货量超过 1 亿台（100M+）。其光传输、承载与路由产品线构成一站式方案，为 160 多个国家的运营商网络建设提供支撑。

市场地位

中兴通讯是中国第二大、全球领先的全系列通信设备厂商，在中国 5G 部署规模上仅次于华为，位居全球前四大供应商之列。其在中国以及东南亚、拉丁美洲和非洲等快速增长的新兴市场尤其占据主导地位——凭借具备成本竞争力的端到端产品组合和深厚的本地制造能力，公司拥有显著优势。其 AI 服务器与算力转型正迅速扩大其在中国企业级客户与超大规模互联网客户中的份额。

风险与展望

最紧迫的风险来自毛利结构。由于毛利率较低的政企算力业务（毛利率约 11%）增速快于高毛利的运营商网络业务（约 48%），中兴通讯整体毛利率从 40% 以上降至 30% 左右，2025 年归母净利润同比下降 33.3% 至 56 亿元人民币（RMB 5.6 billion）。存货上升与营运资金需求也使现金流承压。

前景取决于中兴通讯能否在算力业务规模扩张的同时提升其盈利能力，同时守住运营商网络业务的基本盘，并在地缘政治壁垒允许的范围内拓展国际市场。其产品广度、研发深度与制造掌控力赋予公司韧性，但修复利润率与现金流质量是未来决定性的挑战。

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