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阿尔斯通

阿尔斯通（Alstom）的历史可追溯至 1928 年，总部位于巴黎近郊的圣旺，是西半球领先的轨道交通系统集团，也是全球第二大轨道装备制造商。2021 年 1 月收购庞巴迪运输后，阿尔斯通建立起约 920 亿欧元的订单储备，全球布局 100 多个工业基地，员工约 85,000 人，2024/25 财年实现营收约 176 亿欧元。其业务组合涵盖高速列车（Avelia 系列）、地铁、有轨电车、机车、完整信号系统（ERTMS、CBTC）以及全包式维保合同。优势： • 西方最完整的产品组合 —— 与庞巴迪合并后，成为唯一一家能在一个体系内提供高速、区域、地铁、有轨电车、机车与信号系统的西方主机厂 • 氢能先驱 —— Coradia iLint 是全球首列氢燃料电池客运列车，已在德国投入商业运营，并在欧洲多国完成成功试运行 • 服务收入深厚 —— 长期全包服务合同（FlexCare）为数以万计的车辆

法国创立于 1928约8.5万（2024/25 财年）176 亿欧元（2024/25 财年，约 190 亿美元）在法国、德国、意大利、西班牙、印度、美国和巴西拥有 100+ 个制造基地巴黎泛欧证券交易所：ALO评分 89

业务性质

阿尔斯通是一家垂直一体化、自主生产的原始设备制造商（OEM）。公司在法国（拉罗谢尔、瓦朗谢讷、贝尔福）、德国（萨尔茨吉特）、意大利（萨维利亚诺）、印度（马德普拉、哥印拜陀）和美国（霍内尔、匹兹堡）的自有工厂设计、研发并生产完整的轨道车辆、牵引系统与信号系统，实现从车体焊接到牵引与列车控制软件的垂直整合。

核心业务领域

高速与城际列车 – 核心业务
• Avelia Horizon 与 Avelia Liberty 高速车队，以及 AGV 与 Pendolino 摆式列车

地铁与轻轨 – 核心业务
• Metropolis 地铁平台、Citadis 有轨电车及无人驾驶系统，服务于全球 40 多个地铁网络

机车与区域列车 – 核心业务
• Coradia 区域列车车队、Prima 内燃与电力机车，以及氢能列车 Coradia iLint

信号与数字出行 – 核心业务
• ERTMS、CBTC 与联锁系统，以及数字化服务组合

行业排名

品牌

制造商

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制造商

企业报告

阿尔斯通是一家法国轨道交通系统集团，总部位于塞纳河畔圣旺，成立于 1928 年，在 2021 年吸收庞巴迪运输之后，如今已成为西方世界最大的轨道车辆制造商。公司在 100 多个工业基地拥有约 85000 名员工，2024/25 财年营收约 176 亿欧元，并握有业内最深厚的订单储备之一，规模约 920 亿欧元。

业务概览

阿尔斯通的产品架构覆盖整个轨道交通出行价值链。其 Avelia 高速列车系列活跃于市场顶端，Metropolis 地铁平台与 Citadis 有轨电车系列则支撑起公司在全球 40 多个城市的城市轨道交通业务。Coradia 平台服务于区域与城际线路，Prima 系列则面向货运与客运机车。在数字化方面，公司是全球少数几家 ERTMS/ETCS 信号系统、CBTC 城市列车控制及集中式交通管理软件供应商之一，该业务板块目前在营收与盈利能力中的占比不断提升。

2021 年 1 月以约 55 亿欧元完成的对庞巴迪运输的收购，使阿尔斯通从一家专注于细分领域的法国领军企业转型为多元化的全球集团。此次合并带来了 VLocity 与 Talent 车队、MOVIA 地铁平台、英国与北美地区雄厚的存量基础，以及 BOMBARDIER 服务网络，但同时也给集团带来了整合的复杂性与偏高的杠杆。

核心优势

阿尔斯通最具特色的资产是其在氢能领域的领先地位。Coradia iLint 是全球首款氢燃料电池客运列车，2018 年在德国投入商业运营，此后又在荷兰、瑞典、波兰、奥地利和法国完成试验，使阿尔斯通成为零排放非电气化线路的标杆供应商。第二代大容量氢能列车 Coradia Stream H 目前正在研发中。

其信号业务板块提供了第二个利润率更高的增长引擎。阿尔斯通是欧洲 ERTMS 车载及轨旁设备的前三大供应商之一，也是无人驾驶地铁 CBTC 系统的领先供应商，近期在巴黎、利雅得、悉尼和多伦多斩获订单。覆盖数万辆车的 FlexCare 全方位维保服务业务，为集团提供了稳定的经常性收入基础，部分抵消了新建车辆交付的周期性波动。

挑战与展望

集团面临的首要挑战仍是修复资产负债表。净负债在庞巴迪整合完成后达到峰值，促使公司在 2023 年 11 月实施 10 亿欧元的配股，并推出去杠杆计划，管理层目标是在 2026 财年前完成。大型基础设施项目带来的营运资金波动，加上英国 HS2 列车等旗舰项目的执行风险，使自由现金流持续波动。

展望未来，阿尔斯通带着创纪录的订单储备迈入 2026-2030 年阶段，并在欧洲铁路现代化改造、DAC 驱动的货运数字化以及氢能推广方面拥有有利的敞口。若去杠杆计划如期推进，集团有望将规模优势转化为持续改善的利润率和现金创造能力。

VerityRank 评分 89/100

维瑞评级评分

89/ 100

基于市场影响力、财务规模、运营能力与品牌实力综合评估。

核心信息

总部

法国塞纳河畔圣旺

成立时间

1928

员工规模

约8.5万（2024/25 财年）

生产基地

在法国、德国、意大利、西班牙、印度、美国和巴西拥有 100+ 个制造基地

上市信息

巴黎泛欧交易所（Euronext Paris）：ALO

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数据来源与方法论

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参考来源： 官方网站 , 阿尔斯通通用注册文件
 阿尔斯通 – 维基百科
 阿尔斯通 – 巴黎泛欧交易所
 全球轨道车辆市场分析 – Rail Market

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