空客

Airbus SE 是一家欧洲跨国航空航天集团，运营总部位于法国布拉尼亚克，法定注册地为荷兰莱顿。公司成立于 1970 年，设计并制造商用客机、直升机、军用飞机、卫星和空间系统。2025 年，集团营收达 734 亿欧元（EUR 73.4 billion），交付 793 架商用飞机和 392 架直升机，年末订单储备创下 8,754 架客机的历史新高，按交付量计为全球最大的商用飞机制造商。

公司概况

空客于 1970 年由法国、德国和英国组成的工业联合体创立，目标是凭借 A300 在宽体机市场挑战波音与麦道。经过五十余年发展，公司演变为 Airbus SE —— 一家高度整合的航空航天集团，在欧洲、亚洲和美洲拥有约 167,000 名员工。主要生产基地包括位于德国汉堡和中国天津的单通道飞机总装线、位于法国图卢兹和美国阿拉巴马州莫比尔的宽体机总装线，以及位于法国马里尼亚讷和德国多瑙沃特的直升机总装线。

商用飞机部门是集团的财务核心，贡献了绝大部分营收。A320 系列 —— 包括配备节油型 LEAP 和 PW1100G 发动机的 neo 改型 —— 仍是历史上最畅销的客机系列，累计订单超过 19,000 架。远程型 A350 和 A330neo 服务于宽体机市场，而 A220（原庞巴迪 C 系列）使空客在 100-150 座级市场获得具备竞争力的切入点。A380 超大型客机项目已于 2021 年终止，为利润率更高的项目释放资源。

核心优势

空客与波音在大型商用航空领域形成准双寡头格局；自 2019 年以来，随着波音深陷 737 MAX 停飞及后续质量危机，空客的竞争地位显著增强。公司 8,754 架的订单储备创下历史新高，提供了约十年的生产可见度，并支撑了坚定的定价纪律。集团还得益于真正的多国政治支持 —— 法国、德国、西班牙和英国均拥有关键制造能力，这为客户航空公司的出口信贷融资提供了支撑。

在运营层面，空客持续扩大产量：交付量从 2023 年的 735 架增至 2024 年的 766 架，2025 年达到 793 架，管理层为 2026 年设定的目标为 820 架。直升机部门稳居全球民用旋翼机市场首位，2025 年交付 392 架，H145 和 H160 需求强劲。防务与航天业务利润率较低，但通过 A400M、欧洲战斗机以及不断扩大的卫星与对地观测产品组合提供了战略纵深。ZEROe 项目是空客对氢动力飞行的押注，氢燃烧发动机的地面测试正在进行中。

风险与展望

空客最主要的制约因素是供应链。2026 年 Q1，由于普惠发动机短缺和航空级金属供应紧张扰乱了生产体系，交付量大幅降至 114 架，自由现金流由正转负，为 -24.8 亿欧元（EUR -2.48 billion）。公司已通过扩大供应商产能、囤积关键材料以及在可能的情况下对发动机实行双源采购来应对，但近期交付目标仍暴露于外部瓶颈之下。

展望未来，空客预计航空出行需求将以每年约 4% 的速度持续增长，动力主要来自亚太市场，并计划到 2027 年将 A320 系列月产量提升至 75 架。A350F 货机的商业投放以及直升机的持续升级提供了额外的增长动力。凭借史上最强的订单储备以及波音仍在艰难复苏，只要能够解决供应链制约并保持产能爬坡的纪律性，空客有望在本十年末之前巩固其领先地位。

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