三星重工

三星重工株式会社（Samsung Heavy Industries，SHI）是一家韩国造船企业，总部位于京畿道城南市，成立于 1974 年。2025 年公司实现营业收入 10.70 万亿韩元（约 80 亿美元，USD 8.0 billion），净利润翻倍至 5455 亿韩元（KRW 545.5 billion），毛利率从 8.7% 提升至 11.7%，完成了对 2022—2023 年行业下行期亏损的决定性逆转。

公司概况

SHI 的工业核心是巨济造船厂，凭借自动化干船坞、智能装配车间以及对数字化制造的高度依赖，该厂被广泛视为全球效率最高的大型船厂之一。船厂拥有 13,974 名员工，产品覆盖高附加值商船的全谱系：LNG 运输船、超大型原油船（VLCC）、穿梭油轮、超大型集装箱船以及专业海工装置。截至 2025 年底，手持订单为 133 艘，合计价值 286 亿美元（USD 28.6 billion）；2025 年接单 43 艘、金额 79 亿美元（USD 7.9 billion），其中包括 11 艘 LNG 运输船，使生产排期排至 2027 年之后。

关键优势

SHI 最具特色的能力是浮式 LNG 生产：它是全球仅有的少数几家具备 FLNG 端到端设计与建造专长的船厂之一，这一业务板块的进入壁垒极高。其自动化船厂模式与三星集团的电子生态体系，使公司在数字孪生、机器人焊接和自主航行方面保持技术领先，集中体现在 SVESSEL 平台上。手持订单以气体运输船和复杂油轮为主的高端结构，带来了比标准散货船和集装箱船更高毛利、更具韧性的盈利；而 2026 年 1 月从一家大洋洲船东手中赢得的两艘高价值 LNG 运输船订单，价值 7211 亿韩元（KRW 721.1 billion），凸显了客户对其交付可靠性的信心。

挑战与展望

公司最大的伤疤是俄罗斯 Zvezda 船厂的违约事件，迫使其取消合同、计提减值并吸收巨额亏损拨备，不过此后 LNG 需求的激增与全球绿色船队更新浪潮已消化了这一财务冲击。SHI 的体量仍小于 HD KSOE，限制了成本杠杆的发挥，而其与能源相关的业务结构使业绩受油气与海工周期牵动。展望未来，公司预计随着众多天然气项目达成最终投资决定，FLNG 需求将加速；其自主航行路线图的目标是在 2030 年代初实现完全无人的航行系统。凭借更健康的资产负债表、高端的手持订单和独特的数字化能力，SHI 已具备条件，将自身从传统钢铁加工船厂转型为海洋技术平台。

交付纪律是复苏的核心：公司 2025 年交付 43 艘船，包括 11 艘 LNG 运输船、9 艘穿梭油轮以及一系列大型集装箱船，合计价值 79 亿美元（USD 7.9 billion），到年底将手持订单推升至 133 艘、价值 286 亿美元（USD 28.6 billion）。巨济造船厂高度自动化的干船坞和智能装配车间被广泛视为新一代造船效率的标杆。与三星集团数字技术共同开发的 SVESSEL 自主航行平台，将公司的业务版图延伸至 AI 辅助船队智能领域；而 2026 年 1 月从一家大洋洲船东获得的两艘高价值 LNG 运输船订单（价值 7211 亿韩元，KRW 721.1 billion）则确认了客户持续的信心。

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